菲律宾央行再度降息，基准利率创近三年新低

外汇观察｜菲律宾央行再次降息，基准利率降至近三年来最低

2025年10月，菲律宾中央银行Bangko Sentral ng Pilipinas，简称BSP宣布将基准利率下调25个基点至4.0%，这是今年以来的第三次降息，使得利率水平降至近三年来的最低点。此举释放出菲律宾货币政策进一步宽松的信号，反映出央行在当前全球经济波动和国内通胀压力缓和背景下，对经济增长的支持态度。

降息背景：通胀放缓与增长压力并存

此次降息并非突发之举，而是顺应了菲律宾近期宏观经济形势的变化。根据菲律宾国家统计局发布的数据，2025年9月该国消费者物价指数CPI同比上涨2.8%，低于8月的3.2%，远低于去年同期的6%以上水平，显示出通胀压力持续缓解。

与此同时，菲律宾经济在2025年第二季度的增长速度也出现放缓。官方数据显示，今年第二季度GDP同比增长4.6%，低于第一季度的5.7%，为近两年来最低增速。尽管这一增速仍高于疫情前的平均水平，但考虑到全球经济复苏步伐不一、外部需求疲软以及地缘不确定性等因素，菲律宾央行显然更倾向于采取预防性宽松政策，以支撑内需和投资信心。

政策意图：刺激内需，稳定增长预期

菲律宾央行行长Eli Remolona在降息后的新闻发布会上表示：当前通胀水平已经处于目标区间下限，这为我们提供了政策空间来支持经济活动。他强调，央行将继续密切关注通胀走势，并在必要时采取进一步措施以确保经济稳定增长。

此次降息有助于降低企业和消费者的借贷成本，从而刺激私人投资和消费支出。尤其是在房地产、制造业和基础设施建设等对利率敏感的行业，融资成本的下降有望带动更多项目落地，为经济增长注入动力。

菲律宾近年来持续推进大建特建Build, Build, Build基础设施计划，降息也有助于降低融资成本，支持公共工程的持续推进。

对汇率的影响：比索承压，资本流动需关注

随着菲律宾利率水平的下降，与美国等主要经济体的利差进一步扩大，这在一定程度上对菲律宾比索构成贬值压力。截至2025年10月中旬，美元兑比索汇率已升至56.5比1以上，较年初上涨约3%。

不过，从整体来看，比索的跌幅相对温和，这在一定程度上得益于菲律宾强劲的海外汇款流入和经常账户赤字的收窄。据菲律宾央行数据显示，2025年上半年海外劳工汇款同比增长约5%，达到160亿美元，成为支撑比索的重要因素。

尽管如此，投资者仍需警惕未来资本外流风险。随着美联储降息预期升温，全球资本流动格局可能发生变化。若菲律宾继续维持较低利率，而美国等经济体开始降息周期，比索仍可能面临阶段性波动。

国际环境：全球货币政策转向下的选择

菲律宾并非唯一一个选择降息的新兴市场国家。2025年下半年以来，包括印尼、泰国、巴西等多个国家央行纷纷释放宽松信号，甚至已提前进入降息周期。这一趋势与全球主要央行货币政策转向密切相关。

美联储在2025年9月的货币政策会议上释放出更明确的降息信号，市场普遍预期其将在年底前启动降息。欧洲央行也在早些时候宣布降息，成为全球货币政策转向的重要标志。在此背景下，许多新兴市场国家获得了更大的政策空间，得以通过降息来支持本国经济增长。

展望未来：宽松周期或未结束

目前市场普遍预期，菲律宾央行在年底前仍有进一步降息的可能，尤其是在通胀继续回落、经济增长压力不减的情况下。部分分析师预测，到2025年底或2025年初，基准利率可能进一步下调至3.5%左右。

不过，政策制定者也强调，任何进一步的宽松措施都将取决于数据表现，尤其是通胀和外部环境的变化。若全球油价再次上涨或地缘风险加剧，货币政策可能重新趋于谨慎。

总体来看，菲律宾央行的这次降息是其在复杂经济环境中作出的灵活应对，既体现了对当前通胀形势的判断，也反映出对经济增长的呵护。对于企业和普通民众而言，更低的利率环境意味着更低的融资成本和更宽松的信贷环境，这对经济的中长期发展无疑是一个积极信号。