2025年香港打新火了：内地企业扎堆上市，A+H成新潮流

2025年开年以来，香港的资本市场明显回暖，IPO首次公开募股市场热度持续攀升，尤其引人注目的是内地企业赴港上市的热情空前高涨。据港交所最新披露的数据，截至今年第一季度末，提交上市申请的内地企业数量同比翻了一倍以上，创下近年来新高。这一波上市潮不仅反映出内地企业对国际资本市场的信心回升，也折射出A+H双重上市模式正逐渐成为主流选择。

所谓A+H模式，是指一家企业在内地的A股市场和香港的H股市场同时挂牌上市。过去几年，这种模式虽然存在，但并未大规模普及。然而进入2025年，越来越多的内地企业，尤其是科技、医疗和新能源领域的公司，开始主动布局A+H双平台战略。这背后，既有融资需求的驱动，也有企业全球化发展的长远考量。

以近期备受关注的某新能源汽车零部件制造商为例，该公司于今年2月在上交所科创板完成A股上市后，仅隔三个月便向港交所递交了H股上市申请。其招股书显示，募集资金将主要用于海外研发中心建设及东南亚生产基地扩张。公司高管在接受采访时坦言：A股市场流动性好、投资者基础扎实，而港股更国际化，有助于提升我们在海外的品牌认知度和融资灵活性。

这并非个例。根据Wind数据统计，2025年第一季度已有超过40家内地企业启动或完成A+H上市流程，数量是去年同期的2.3倍。其中，生物医药类企业占比接近四成，显示出创新型企业对跨境资本运作的高度依赖。一位长期关注港股市场的券商分析师指出：这些企业往往研发投入大、盈利周期长，单一市场的融资能力有限。通过‘A+H’模式，可以拓宽资金来源，也能借助不同市场的估值差异优化整体市值表现。

港交所在推动这一趋势中也发挥了积极作用。近年来，港交所持续推进上市制度改革，放宽对同股不同权架构、未盈利科技企业的准入门槛，并简化海外发行人回流程序。2025年底推出的绿色科技通道，更是为符合可持续发展理念的企业提供快速审核服务。这些举措显著提升了港股对内地优质企业的吸引力。

与此同时，人民币国际化进程的稳步推进，也为A+H模式提供了便利条件。目前，沪深港通机制运行成熟，两地市场互联互通程度加深，越来越多的国际投资者通过港股参与中国新经济企业的投资。一些基金公司甚至推出了专门跟踪A+H溢价指数的产品，进一步增强了这类股票的市场关注度。

当然，A+H模式也面临挑战。比如，两地监管要求存在差异，信息披露标准不一，企业需投入更多合规成本；若两个市场的股价长期背离，也可能引发套利行为或影响股东信心。不过，从实际运行情况来看，多数已实施双重上市的企业都建立了统一的投资者关系管理团队，力求在信息披露和市值维护上保持一致性。

值得一提的是，2025年港股IPO活跃的背后，还伴随着中概股回归潮的延续。尽管部分早年赴美上市的企业已完成私有化并回归港股，但仍有不少公司选择以介绍上市方式登陆香港，避免重复融资带来的稀释效应。这种轻量级的回归路径，既满足了企业提升公众形象的需求，又降低了发行成本，受到不少成熟企业的青睐。

从投资者角度看，内地资金南下势头依然强劲。数据显示，2025年一季度通过港股通净流入资金超过1800亿港元，创单季历史新高。其中，兼具A股稀缺性和港股成长性的A+H标的成为重点配置对象。一位私募基金经理表示：现在我们更愿意投那些已经在A股验证过商业模式、又在港股释放更大想象空间的公司，它们的基本面相对扎实，波动性也比纯H股小。

总的来看，2025年的香港IPO市场正在经历一场结构性转变。内地企业不再把港股仅仅当作融资跳板，而是将其纳入全球化战略的重要一环。A+H模式的兴起，既是企业自身发展到一定阶段的自然选择，也是资本市场双向开放不断深化的结果。

未来，随着粤港澳大湾区融合发展加速，以及内地与香港在金融基础设施上的进一步对接，预计会有更多优质企业走上双重上市之路。而对于整个市场而言，这不仅意味着更多投资机会的涌现，也将推动港股结构持续优化，增强其作为国际金融中心的竞争力。在这个过程中，谁能更好地平衡两地规则、讲好中国故事，谁就更有可能在全球资本舞台上站稳脚跟。